2024-04-02 12:06:38 来源：jinnianhui金年会官网 作者：jinnian金年会官网
2023年下半年医药行业经历了近十年来最严厉的医疗反腐影响，从临床端到产业端都受到了较大程度的影响，同时叠加近期国际地缘因素带来的不确定性变化影响加深，医疗健康产业加速进入大破大立的新周期，产业整合，集中度提升，鼓励真创新等一系列趋势也开始加速确立，同时也拉开了产业成长的新篇章。尽管相比疫情防控刚开放的2023Q1，多个板块在爆发性需求下存在高基数，我们仍对重点覆盖的45家公司2024Q1业绩进行前瞻，希望从板块和个股层面提供思路及指引。
2023年上半年，行业掀起了近二十年来最严厉的反腐风暴，叠加近几年生物医药行业政策频出，在政府干预力度和纠偏力度加大的新机制下，行业发展迎来深刻变革，板块估值以及基金配置也处于历史相对低位，我们认为，反腐深化及常态化后，产业深化变革必然带来医药整体的商业模式大幅变革以及集中度的大幅提升，建议围绕三条主线布局：一、出海破局，强化走出国内竞争的新增长空间模式；二、行业反腐后时代，洗牌加速下拥有核心产品竞争力和商业模式受益的企业（国企改革）；三、围绕“爆款产品”取得突破，进入回报期的真创新企业（创新药械）。
2023年Q1受疫情防控刚开放影响，包括医药商业、医疗设备、IVD等院内需求产品存在爆发性需求的高基数以及新冠订单CDMO的需求减弱的影响，也有包括医疗服务、手术类耗材等非常态化就诊的低基数影响，因此整个医疗健康产业板块2024Q1以来展现出的增长趋势并不能反映全年的趋势，我们认为板块常态化的增长趋势，将在Q2开启，并且在Q3加速（2023年Q3反腐导致的普遍低基数），叠加医疗健康产业的刚需性需求，预计板块仍将展现出稳健的成长性需求。
建议关注：1）研发管线丰富、护城河深厚的龙头药企和创新研发驱动的制药公司；2）疫苗产业链；3）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业；4）医疗服务及商业领域；5）“卖水者”逻辑下的药品产业链相关企业；6）科研服务和生命科学板块；7）直接受益于创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头；8）新医改体系受益。
本文节选自中信证券研究部已于2024年3月28日发布的《医疗健康产业2024Q1业绩前瞻—产业进入全新周期，反腐拉开行业成长新篇章》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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